前面的路

以美国工业生产衡量的美国经济增长率已放缓至3.2%，低于2005年3月创下的4.4%的高点，与我们的预测相符。内部和外部因素都表明，到2006年中期，增长速度将会放缓。我们建议您利用接下来的几个月为2006年下半年的繁忙和更加强劲的2007年做好准备。

我们建议你们利用接下来的六个月来评估营销计划、生产能力和交货/分销效率，以应对未来的繁忙时期。库存水平应该在近期内得到削减，但不能以延长今年晚些时候的交货时间为代价。

乐观的前景

我们对2006年下半年和2007年的乐观展望，在一定程度上是受到采购经理人指数和公司债券价格这两个主要领先指标目前出现的上升趋势的推动。新屋开工稳定，应该很快就会进入可持续的周期性上升趋势。零售额比去年同期增长4.9%，足以使经济保持在积极的基础上。

产能利用率令人鼓舞。11月的总产能利用率为80.2%，与2000年10月以来最高的2005年80.3%持平。制造业产能利用率达到79.2%，是自2000年10月以来的最高水平。这些数字预示着机械销售、非住宅建筑、原材料使用，甚至制造业就业的潜在增长。

经济面临的危险是存在的，但目前看来是可控的。能源价格目前是稳定的，但由于政治不稳定和/或风暴、地震或其他自然现象，供应方面存在迅速变化的可能性。虽然中断的可能性一直存在，但目前(在井口和炼油厂)缺乏过剩的生产能力增加了价格飙升的风险。原料用户和较高的能源消费者预计，2006年下半年的成本将会上升。

利率的快速上升也会迅速扼杀经济增长，并改变2006年和2007年的前景。全球市场上美元的迅速贬值和/或生产者或消费者层面的通货膨胀的迅速爆发，极有可能导致联邦储备委员会比我们目前预期的更快地加息。

中国的工业生产比去年增长了14.6%，在这个速度下增长相对稳定。然而，从历史角度来看，上升的速度是温和的，目前的上升趋势可能会在短期内有所减速。我们认为，基于北美和欧洲的趋势发展，上升趋势可能会放缓。

工业生产的快速增长在一定程度上意味着某些领域出现了产能过剩。在过去的一年里，中国大大增加了钢铁、铝和造纸的产能。随着全球需求放缓，越来越具有价格竞争力的出口产品进入世界市场的风险也在增加。

随着美国经济的复苏，预计全球经济将以更大的活力增长。计划在2006年底和2007年增加出口潜力。