没有时间恐慌

在过去几年里，大量资金过于轻易地贷给了太多的投资者，如今市场已经出现了令人不安的调整。美林表示，在最近的五周时间里，大约有35笔债务交易被取消或重组。《经济学人》报道称，受到影响的不仅仅是有风险的借款人;在全球范围内，2007年7月仅发行了980亿美元的投资级债券，为2004年8月以来的最低水平。股市也发出了警报，部分原因是它指望杠杆收购活动继续推高股价。

尽管股市已开始与信贷市场脱钩，并从一度看似危机的信贷市场中复苏，但信贷市场实际上已陷入停滞。自2007年6月以来，信贷息差——风险较高的借款人必须支付的政府债务的溢价——已经上升，而信心显然还没有恢复。3个月美元伦敦银行间同业拆借利率(LIBOR)升至2001年1月以来的最高水平。由于美国10年期公债收益率跌至五个月低点，且美国公债市场波动性仍处于三年高位，穆迪曾表示，信贷市场可能需要长达六个月的时间才能恢复正常。

最大的后果之一是合并和收购活动的缓慢;在全球范围内停滞的杠杆买卖，因为银行因严格的条款和危险的结构而拒绝。易受信贷市场的速度促销买断以前所未有的利率，但“华尔街日报”报告，今年8月在全球达成的交易达到2220亿美元，自2005年7月以来的最低每月总计 - 而且靠近695美元2007年4月的亿亿美元和57.9亿美元。虽然并购市场是永恒周期性的，但专家在明年的明年明显下降，并且过去三年的活动可能不会返回一段时间。

自动化行业受影响

Automation industry market leaders have already expressed their continued search for strategic acquisitions, as evidenced by ABB Ltd.’s recent 2007—2011 strategy report stating that the company “continues to assess potential acquisitions that fill technology or regional gaps, create strategic and financial value and can be successfully integrated.” This follows an active third quarter with Honeywell’s acquisition of Enraf Holdings B.V., Actuant’s acquisition of BH Electronics, and ITT Corp.’s acquisition of International Motion Control.

大多数企业将能够在信贷紧缩中生存下来。信用良好的借款人仍然可以获得贷款(尽管利率更高)，而且许多人并没有显示出借款的真正需要。美国联邦储备委员会(Federal Reserve，简称:美联储)报告称，美国企业的内部收入为9,870亿美元，高于它们投资于新工厂和设备的9,730亿美元。在自动化行业尤其如此;克罗诺斯自动化指数中的公司目前的总现金头寸几乎是上年资本支出的三倍。虽然信贷市场的收紧在短期内改变了整体经济的格局，但所有迹象都表明，自动化行业将安然度过这场风暴。

查尔斯·r·卡森ccarson@cronuspartners.com.，是Cronus Partners LLC的常务董事，www.cronuspartners.com是一家专业从事自动化技术的投资银行公司。

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