回顾:2007年回顾

从金融部门的角度来看，正如在股票市场的并购活动和业绩所反映的那样，2007年对工业自动化和控制技术公司来说是一个令人印象深刻的活动和成功时期。增加自动化技术集成和创建自动化解决方案的驱动继续推动销售，并允许自动化供应商通过增加与其解决方案相关的增值在高度竞争的环境中保持盈利能力。

如表所示，由17家领先的上市工业自动化公司组成的克罗诺斯工业自动化和控制技术指数(克罗诺斯IACT指数)在2007年增长了近37%(截至本文出版的12月中旬)，而标准普尔500指数上涨了4%。指数内部也有显著的一致性，上涨的公司比下跌的公司多14:3。

强劲的运营业绩推动了这些强劲的股市业绩，因为几家领先的工业自动化公司在2007年报告了辉煌的业绩，并预计在2008年的前景更加光明。总体而言，克罗诺斯IACT指数成分股公司2007年的总营业收入为310亿美元，总营收为2800亿美元，较2006年增长29%，2007年美国工业自动化行业的并购活动也很活跃。

截至12月中旬，2007年已宣布的交易有497宗，几乎与活跃的2006年宣布的交易数量相当。工业机械行业再次成为今年交易活跃度最高的行业，共有293宗交易，占交易总数的56%，与2006年持平。2007年宣布的交易总额将超过1,160亿美元，比2006年宣布的交易总额高出18%以上。然而，有趣的是，与2006年相比，2007年完成的交易数量下降了21%。导致交易公布数量相当、但完成数量较少的因素之一可能是信贷市场的动荡，这影响了收购方交付成功完成或整合已达成协议的收购所需资金的能力。

更高的收购溢价

尽管出现了这种信贷动荡，2007年收购方为工业自动化目标支付的估值有所上升，EBITDA的平均倍数(过去12个月EBITDA的交易价值，或利息、税项、折旧和摊销前利润)从7.1倍增加到9.0倍，EBITDA分析的中位数也得出了类似的结果(5.6倍至7.7倍)。虽然包括营收倍数和市盈率在内的其他指标可以提供对公司估值的重要洞察，但它们往往是EBITDA倍数的替代品，EBITDA倍数捕捉了获取公司现金流的成本(不包括融资、投资和税收要求)。这与信贷危机爆发时我们对这一领域的预期是一致的(见2007年10月《没时间恐慌》第74页)。2007年，该行业的收购方相对更愿意支付更高的收购溢价，大概是因为工业自动化公司的业绩比更广泛市场上的公司更有安全性和可预测性，尤其是在信贷环境收紧的情况下。

无论从运营的角度还是从金融市场的角度来看，工业自动化行业都将在2007年的基础上，在持续的国际扩张和相对有利的资金渠道的推动下，在2008年继续保持其连胜势头。

艾伦•CanzanoACanzano@CronusPartners.com他是克洛诺斯合伙人有限责任公司的董事总经理，www.CronusPartners.com这是一家专门从事自动化技术的投资银行公司。

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