到目前为止，一切顺利

该专栏中最近的文章专注于信贷危机的原因，即时后果和可能的长期影响，特别是在自动化行业方面。出现了几个预测：（i）大型金融机构将由于抵押贷款曝光而取得重大缩减;（ii）私募股权公司和对冲基金将不再能够利用低成本的杠杆来执行过去几年中的丰富优惠;（iii）自动化行业，同时仍然受到更大市场的合并和收购（并购）活动的衰退的影响，将继续蓬勃发展，因为富裕的公司在整个行业中推动了重要的并购活动。

仔细看看2007年信贷危机的受害者，以及从2008年初开始的自动化行业并购新数据，就会发现这些预测是正确的。银行和金融公司遭受了许多人在过去几个月预见到的打击，但只有在第四季度的结果公布时，损失的规模才显现出来。2007年下半年，这些公司计入或宣布了超过450亿美元的资产减记，这与抵押贷款支持证券和企业收购贷款的价值下降有关。正如预期的那样，几笔由高杠杆买家策划的交易遭遇了挫折。总体而言，在2007年8月至2008年2月宣布的20笔规模最大的并购交易中，只有3笔涉及私人股本公司。

幸运的是，第三种预测也证明了正确的 - 自动化行业，特别是在并购活动方面，在2008年继续进行其强大的活动，通过激进的战略收购者挥霍。2007年1月1日至2月中旬的2007年和2008年（当前媒体时），全球全球并购市场已大大滞后。2007年这一期间封闭的交易编号为5,282，并于2008年下降了45％至2,923。在自动化行业中，交易数量的减少只有比2007年的232人降低41％至138，总交易价值和平均交易价值（见表）已经上升。在整体并购市场中，总额价值从4390亿美元下降35％，达到2840亿美元，而自动化部门这一时间段的总交易价值是一个鼓励160亿美元，令人惊讶的7％，比2007年的数字增加了7％。

此外，整个行业的平均交易价值增长了70%以上，从1.37亿美元增至2.36亿美元。
战略买家出现

但最值得注意的是谁一直在买进。在2007年同期的整个行业，按总交易规模计算，最活跃的买家中有6家是私人股本公司;2008年初，最大的买家都不是金融买家，而该集团拥有大量的战略买家，如Teradyne、ABB、Topcon和Teledyne。正如预期的那样，收购方支付的估值略有下降，平均EBITDA倍数(过去12个月EBITDA的交易价值，即利息、税项、折旧和摊销前利润)从19.9倍下降到15.1倍。这证实，战略买家已发现，在一个不再由私人股本买家主导的市场上，它们曾因定价过高而被挤出市场。大型自动化公司正在积极追求一度看似遥不可及的目标。

面对这一独特的机遇，成功的自动化公司将会寻找符合其核心竞争力的战略收购。对于那些着眼于在不久的将来战略退出的小型自动化公司来说，现在可能是进入市场的时候了;那些觉得并购市场的机会来了的大买家可能正在寻找他们。

艾伦•CanzanoACanzano@CronusPartners.com他是克罗诺斯合伙人有限责任公司的董事总经理。www.CronusPartners.com这是一家专注于自动化技术的投资银行公司。

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