在经济低迷的水域中航行

新年伊始，通过分销销售的企业不仅发现新需求减少，而且库存也大幅减少。罗克韦尔，自动化领域的领头羊之一，最近预测2009年的收入将下降17%。经济复苏开局惨淡;但遗憾的是，并不是所有的希望都破灭了。

Jim Pinto在2009年2月的专栏文章中列出了7项关键的商业举措，以度过经济衰退。看到的,www.myenum.com/columns - 5142)．正确实施这些举措可以在这种环境下创造一个更合适的成本结构，同时不会牺牲长期的竞争优势。机遇常常伪装成挑战，尤其是在低迷的市场中。你们今天采取的行动不仅仅是在经济衰退中生存下来的手段;这些决定将对你的公司未来发展的定位产生巨大的影响。投资者在评估潜在投资的吸引力时，会把重点放在这段时间的决策和结果上。

健康和液体

也许企业目前面临的最大问题是金融机构不愿提供信贷。因此，保持健康和流动性的资产负债表变得更加重要。现在，培养与银行的现有关系，并与私人股本和夹层贷款机构等替代资本提供者发展关系，是健全财务计划的基本要素。多数金融集团已退出收购市场，现在专注于对优质企业进行杠杆率不高或不高的少数股权投资。额外的流动性和稳定性可能远远超过这种融资的成本。

在接下来的6到18个月里，拥有健康资产负债表的战略买家有一个前所未有的机会来利用当前市场变化的海啸，例如股票价值被侵蚀、增长不足、杠杆和契约压力以及流动性问题。许多优秀的工业公司拥有良好的市场地位、技术、现金产生能力和资产负债表，目前的市盈率为过去12个月息税折旧摊销前利润(EBITDA)的2 - 4倍，这是不可持续的，即使2009年和2010年的利润下降了20% - 40%，这些公司仍然是出色的便宜货。我们预计，许多上市公司的首席执行官和董事会成员将发现，他们不得不通过精心策划的“防御性”战略或经过深思熟虑的“进攻性”战略来捍卫公司的独立性。定期审查你的企业的防御情况是谨慎的，特别是在这种市场环境下。

对于流动性丰富的买家来说，有一些方法可以获得财务困境公司的控制权或强有力的话语权。Houlihan Lokey重组专家安德鲁•米勒表示:“对于拥有强大资产负债表的战略参与者来说，现在是考虑收购陷入困境的公司的大好时机。首先，许多陷入困境的行业的估值处于历史低位。其次，许多陷入困境的公司贷款机构不愿或无法为陷入困境的公司提供融资，宁愿看到公司出售，即使估值如此之低。第三，鉴于金融投资者缺乏融资渠道，如今战略收购方在收购资产时面临的竞争明显减少。”

这些变化可能真正“重新洗牌”，不仅在领先的跨国公司中，而且在成千上万的中端市场公共和私人利基领导者中也是如此。当前的市场动荡可能为见多识广、以执行为导向的投资者团体和运营高管创造一个机会，让他们在未来几年创造非常可观的财富。显然，对于从当前环境中脱颖而出的赢家来说，获得资本和更具创造性的交易结构以及健全的潜在商业逻辑，将是释放和创造价值的关键。

吉姆Lavelle， JLavelle@HL.com，是工业技术实践的董事总经理尤金Bazemore， EBazemore@HL.com，是Houlihan Lokey工业技术实践的高级副总裁。
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